| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:00 |
作者： |
张延明;祖广平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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长岭KMT和燕山KMT项目试车日期有望提前。公司长岭KMT和燕山KMT项目试车日期有望较之前公告的日期(11月份)提前，预计9月份将实现试车。
氩气项目有望在明年全部释放。公司2万吨氩气项目将在明年全部释放，今年贡献业绩有限，目前吨氩气售价约4000元，2万吨氩气贡献收入约8000万元，而全部成本仅为1000多万元，将增厚明年业绩，我们调整了盈利预测假设。
可燃气将是公司未来的一大看点。公司回收火炬气中的氢气及其他可燃气至高纯水平，并且将全部回售给炼厂，除了解决产品的产供销之外，还有望拉低销售费用占公司主营收入的比重。
新项目仍在商务谈判进程中。公司未来有诸多项目，目前都处于商务谈判阶段，总体来讲，公司从炼厂回收火炬气可以帮助企业及当地政府减轻减排压力，新项目仍可期待。
风险分析：各项目进展低于预期、气源成本增长(有这种倾向)及新进入者抢占市场份额。
业绩预测与投资建议。我们重新调整了假设条件，预计公司2011-2013年EPS分别为0.68、1.89、3.15元/股，对应PE为47X、17X、10X。
我们看好公司的高增长，而且公司的业务周期性较弱，确定性较高，给予公司买入的投资评级。
（具体内容请见附件）
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