| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 14:11 |
作者： |
俞春燕 |
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半年营业收入增长59.21%，基本符合预期。2011年半年度报告，1～6月实现营业收入6.37亿元，同比增长59.21%；营业利润8946.31万元，同比增长40.42%；归属于上市公司股东的净利润7366万元，同比增长31.27%；每股收益0.41元，基本符合预期。上半年，营业收入快速增长主要源于以下三个方面：（1）公司继续扩张销售渠道。公司上半年自营门店净增加25家，代理门店净减少3家，公司专营店总数达389家，新门店为公司带来了销售的增加。（2）在黄金珠宝行业盛世背景下，公司旗下“潮宏基”品牌的影响力与日俱增，专营门店的销售技能进一步增强，再加上为适应消费需求公司增加了在足金和大钻类产品线的投入，使得单店业绩增长迅速，内生增长力得到了一定的提升。公司单店业绩增长迅速，上半年同店增速在30%左右，高于去年平均水平，单店平均销售600万元，相应的净收入为480万元，平均利润率在10%左右的水平。（3）公司采取了一系列的市场推广活动，增加了公司的知名度和美誉度。去年下半年以来，《非诚勿扰2》植入广告及后续相关市场推广活动取得不错的效果。
从产品收入结构来看：足金首饰销售同比大幅增长114.32%，超预期；K金和铂金首饰销售占比进一步下降。虽然主力产品K金仍然保持着高速增长，增长率达42.1%，而足金增长率更高，达到114.23%，因此，K金及铂金珠宝首饰销售占比分别下降6.10%和3.76%，足黄金首饰销售占比则上升10.03%。总体来看，K金为51.26%，仍占主导地位。在扩充了原有部分门店的足金首饰品类和数量后，足金首饰销售大幅增加主要原因：一是在通胀高企和国际金价持续上涨创出新高的背景下，消费者对于足金首饰消费需求持续增加；另一方面公司也加强足黄金产品的款式设计及工艺改进，使其更加多样化和精致化，如潮宏基获得独家授权的哆啦A梦系列产品的推出在市场上已经取得了很好效应。
销售结构的变化导致公司上半年综合毛利率同比微降0.32%。上半年，为适应消费市场发展的需要，公司不但进一步注重了产品款式设计以及相关工艺的改良，而且也增强了对产品价格，销售占比主导的K金珠宝首饰毛利率同比上升2.99%，足黄金首饰同比上升3.41%；而铂金珠宝首饰的毛利率则同比下降1.99%，其主要原因系铂金类珠宝首饰中以重量计价销售的低毛利铂金产品增加所致；其他饰品毛利率下降16.43%，主要因为工艺品类订单毛利因产品不同差异较大所致。因此，上半年公司综合毛利率仍同比下降0.32个百分点。
（具体内容请见附件）
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