| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月10日 13:47 |
作者： |
雷玉 |
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潮宏基2011年中报公告：公司2011年1-6月，公司实现营业总收入63,675.82万元，比上年同期增长59.21%；实现营业利润,946.31万元、利润总额9,119.56万元、归属于上市公司股东的净利润7,366万元，分别比上年同期增长了40.42%、37.78%和31.27%；实现每股收益0.41元，比去年同期增长24%。公司业绩符合预期。
我们认为：
1、公司通过“内生”、“外延”双轮同步快速发展；2、为顺应消费需求，公司在保持主力产品K金产品快速发展的基础上，发展足黄金饰品；3、预计公司2011、2012年的营业收入分别为13.48亿元、19. 97亿元，每股收益分别为0.81元、1.09元，目前对应PE分别为37.12、27. 59倍，首次给予“推荐”评级。
公司的主营业务是从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI梵迪”两个珠宝品牌的连锁经营管理。
第一，公司销售增长迅速，区域销售明显
公司营业收入同比增长59.21%，收入增长贡献主要来自于：公司继续扩张营销渠道，门店拓展速度基本达到预期目标，上半年自营门店净增加25家，代理门店净减少3家，截至6月底，公司专营店总数达389家；上年度募投项目建设的新门店为上半年带来销售增长；2010年下半年公司加大在足黄金和大钻类产品线的投入，单店业绩增长迅速；
第二、公司毛利率保持稳定
为顺应消费需求，原有部分门店扩充足黄金产品之后，足黄金首饰销售同比增长较快，达到114.23%，在足黄金首饰销售高速增长的同时，主力产品K金珠宝首饰的增长率仍高达42.51%，达到预期的效果。足黄金首饰的高速增长，一方面得益于国际金价持续上涨，消费购买需求旺盛以及公司足黄金首饰上柜门店的增加；另一方面公司加强足黄金产品的款式设计及工艺改进。
公司主要产品K金毛利率不断提升，公司毛利率相对保持平稳，主要系销售结构变化，低毛利的足黄金首饰销售占比增长引起平均成本上涨所致。
（具体内容请见附件）
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