| 来源： |
财富证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月11日 15:36 |
作者： |
邹建军;李涛 |
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撰写时间： |
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公司中报业绩增长，毛利率提升受益成本降低。公司中报主营业务增长26%，经营性净利润提升202%，主要是公司在成本管理成效显著，通过强化生产管理和原材料成本控制，从而提升公司毛利率。
下游需求增长和承接海外产能。我国家电消费旺盛，从而拉动公司产品需求增长。汽车消费增速虽然下滑，但是2010年基数在1800万台，总量仍然较大，公司不断扩展汽车领域的市场份额。同时公司抓住日本地震机会承接了部分汽车业转移的产能，并进入了尼桑汽车系列的供应链。
公司计划不断扩大产能，抢占国外巨头份额。2015年公司有望实现改性塑料产量近200万吨，国内市场份额近30%。公司计划汽车领域工程塑料业务占比提升到50%，实现市占率达到30%左右，公司在一定的价格优势基础上，通过良好的售后服务和针对下游客户的订制式生产不断抢占国外巨头市场份额。2015年公司计划工程塑料业务实现380亿的营业收入。
预计2011年、2012年公司有望实现营业收入133亿、166亿，可望分别实现EPS 0.85元、1.01元，目前对应PE分别为20.5倍、17倍，公司未来3年产能将保持年均超过30%的增长，公司有望不断提升国内工程塑料市场份额，同时以生物可降解塑料为代表的新材料业务将成为新的利润增长点，因此考虑给予公司2012年25倍PE，公司合理股价25元，维持对公司的推荐评级。
（具体内容请见附件）
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