| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年07月25日 14:06 |
作者： |
梁斌 |
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上半年业绩超预期，源于毛利率提升与房地产出售
上半年公司实现每股收益0.5元，其中基础业绩0.35元，出售房地产板块获得投资收益约0.15元。5月中旬之前，原油价格不断攀升，原料成本高企，公司多管齐下强化盈利水平：一方面通过对市场的把握，在较低的价位提前储备了大量原料；另一方面与上游企业深度合作，上游供货商在原料合成阶段就已经完成了部分改性工艺；同时，公司积极研发和推广具有高附加值的新产品。上半年公司综合毛利率17.8%，在同行业公司普遍面临业绩压力的情况下实现同比提高4.69个百分点。
降解塑料产品投产在即，未来市场无忧
公司3万吨可PBS降解塑料装置已经成功打通工艺，试产产品效果良好，预计3季度有望投产，今年产量力争突破1万吨。现有产品90%外销，外销售价超过4万元/吨，毛利率40%以上。受到塑料袋收费政策支撑，可降解塑料袋的高成本已经不是推广的主要矛盾(按目前超市塑料袋收费标准计，可降解塑料袋能够实现2-30%的毛利)。现阶段大规模推广可降解塑料袋的主要瓶颈是产能，目前国内PBS可降解塑料产能共计5万吨左右(包括公司的3万吨)，而单单广州市每年要焚烧的垃圾袋和塑料袋量就在20万吨左右，产能成功配套之前，政策的大规模推广并不现实，因此公司可降解塑料产品市场无忧。
目前的3万吨投产后，公司还计划再新增6万吨产能，预计2013年能够释放，届时生产成本较之现有的3万吨预计还将有5%左右的下降，进一步提高盈利水平。
公司拟增发项目包括80万吨环保高性能车用塑料、10万吨新型免喷涂高光ABS、10万吨环保高性能PC及其合金、8万吨高强度尼龙和15万吨高性能化技术改造项目。合计产能123万吨，相当于2011年生产计划的2倍。届时，公司车用塑料的产量将大幅增加。公司对于新增的车用塑料产能的消化已有完善的规划。
（具体内容请见附件）
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