| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 13:51 |
作者： |
唐倩 |
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公司2011年上半年净利润同比增长46%至5.76亿元，折合每股收益0.77元。我们预计霍尔新赫煤矿的投产，以及贸易业务盈利能力的改善，将成为公司2011年下半年业绩增长的主要推动力。我们看好公司的成长潜力，基于25倍的11年目标市盈率，我们维持公司目标价36.89元，并维持买入评级。
2011年上半年净利润同比增长46%，受煤炭业务拖累，利润率小幅下降。
公司对煤炭贸易业务进行体制改革，预计下半年贸易业务盈利能力将有所改善。
公司此次拟非公开发行，募集47亿元，用以收购母山煤集团拥有的7家整合煤矿，技改完成后合计产能870万吨/年，权益产能569万吨/年，预计拟注入煤矿最早将于2012年下半年开始释放产能。
成长性优异。不考虑拟注入的7个煤矿，我们预计公司2011-13年的原煤产量年均复合增长率为25%；考虑拟注入的7个煤矿，我们预计公司2011-14年的原煤产量年均复合增长率为36%。
影响评级的主要风险
非公开发行后，公司的股本将增至10亿股，则公司2011-13年的每股收益将摊薄至1.11、1.45元和1.69元。
估值
基于11年25倍目标市盈率，我们维持目标价格及买入评级不变。
（具体内容请见附件）
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