| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月18日 14:29 |
作者： |
邓新荣 |
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事件：
2011年7月12日，公司发布了2011年半年报业绩快报，报告显示2011年上半年公司实现营业收入251.51亿元，同比增长54.68%；实现利润总额12.34亿元，同比增长32.47%；归属母公司所有者净利润5.76亿元，同比增长45.97%；实现每股收益0.77元，同比增长45.97%。
点评：
受产量和价格双轮驱动，公司业绩增长略超预期公司2011年上半年业绩实现大幅增长，由于公告只是业绩快报，没有披露具体数据，我们推测此次业绩的增长主要受益于煤炭市场价格的上涨以及公司新建矿井的产能进一步释放，此外，公司合同煤比例较小，因此可以充分享受煤价上涨带来的收益。
资产注入为公司赢得爆发性增长机遇，公司产能接近翻番通过资产注入，公司新增加7个煤业公司，分布在晋城、临汾、大同、晋中地区，共获得煤炭储量6.94亿吨，产能870万吨，权益产能559.2万吨，对比资产注入之前的核定产能1200万吨，权益产能763万吨，本次注入的产能接近翻倍，预计产量将在2012年开始释放，三年复合增长率将达36%。。
集团剩余煤炭资产注入值得期待集团现仍有8个煤业公司，其核定产能总计1920万吨。待符合条件后，集团将会继续履行承诺，将资产注入上市公司。
集团目标打造煤炭产运销一体化产业链，公司将充分受益集团当前着重打造一个覆盖全国的煤炭产运销一体化完整产业链，目前正在加速布局，建设四个储煤基地，七个配煤基地，覆盖主要的煤炭生产和消费地。煤炭产运销一体化产业链建设，是公司的重大战略，中长期来看有望提升公司在行业内的竞争和盈利能力。
盈利预测：不考虑资产注入，我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.37元、1.88元和2.39元，考虑资产注入，我们预计公司2012年和2013年的EPS分别为2.17元和3.47元，对应动态PE分别为16.92倍和13.31倍。考虑到公司未来三年产量的快速增长，以及集团资产注入预期仍然强烈，我们维持公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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