| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月05日 13:47 |
作者： |
张良勇;鄢凡 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
收购切入华为供应链，通信业务启航。深圳科尔通主要服务于华为、爱默生网络能源等客户，主营产品为通信连接器及线缆。立讯收购PE约10倍，由于立讯此前已在通讯线缆有丰富技术积累，在当前华为逐渐精简上游供应商的形势下，我们判断其深层目的是通过收购快速切入华为供应链，未来可供应自己的更高附加值的HISPEED CABLE线。当前华为、中兴的高端通讯线均向国外连接器大厂采购，价格昂贵，也有意扶持一些本土优秀连接器厂商。
如果说近两年立讯的高成长来自平板电脑和智能手机连接器，那么高频通讯是立讯布局未来成长的重要领域。
华南产业基地布局加速。东莞土地厂房收购同样是公司布局未来的重要一步棋，由于当前华南本部和协创现有厂房均为租用，不利于公司长远发展，而通过收购可快速获得大面积便宜土地和现成厂房，并可以集中和吸收华南地区的制造产能，加强供应链的管理和整合，便于集中管理和进一步业务布局。
公司全国业务布局雏形出现，即华东地区布局移动计算和汽车电子，江西地区布局消费电子，华南地区布局台式机和通讯，临近客户且规模效应显现。
未来高成长可期。我们认为，未来超预期因素包括：1）苹果新品发布带来IPAD销量环比大幅增长，使公司业绩超预期；2）新业务拓展，有望切入智能手机产业链；3）进一步全国范围的产能布局和资本运作。展望未来，公司在汽车和高频通信领域的进一步布局有望带来下一波成长。我们认为公司具有成为百亿收入企业的潜质，正逐步走向客户品质和业务结构提升的高成长之路。
维持“强烈推荐”。暂不考虑新并购利润增厚，我们维持11年EPS 1.2元（备考1.35元），12年EPS保底2元，如考虑未来超预期因素，可上看至2.5元，当前股价为44.89元，对应11/12年PE为37（33）/22（18）倍。随着公司战略布局的逐渐清晰，高成长可期，重申“强烈推荐”评级，维持目标价60元。
风险提示：新业务拓展风险，人力、原材料成本上升，并购整合风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
