| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:37 |
作者： |
陈启书 |
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主要观点：
业务收入大幅增长，产品毛利润有所下降2011年1-6月，公司实现营业收入148.94百万元，同比增长92.61%。从分业务收入结构情况看，公司230M专网终端、公网终端、采集器、其他和主站等业务收入占比分别为19.55%、39.55%、22.70%、7.62%和10.58%；从分业务增长情况看，公司230M专网终端、公网终端、其他和主站等业务分别同比增长51.28%、39.07%、28.55%和128.54%，其中，采集器产品为公司去年下半年新增产品。
2011年1-6月，公司实现营业毛利62.32百万元，同比增长78.76%，慢于收入增长；公司营业毛利率41.84%，低于上一年同期（45.08%）3.24个百分点。从4-6月单季度情况看，公司实现营业毛利31.84百万元，同比增长37.67%，营业毛利率39.55%。从利润贡献情况看，公司230M专网终端、公网终端、采集器、其他和主站等业务对营业毛利的贡献率分别为22.29%、36.02%、20.62%、6.52%和14.55%；从增长情况看，公司230M专网终端、公网终端、采集器、其他和主站等业务的营业毛利分别同比增长50.48%、24.61%、0.00%、12.85%和125.82%；从毛利率变动情况看，公司230M专网终端、公网终端、其他和主站等业务毛利率相比去年同期分别增减-0.25%、-4.42%、-4.98%和-0.69%，采集器相对去年下半年的毛利率也是下降很多。
很显然，随着电网公司招标业务的数量增长和行业竞争的加剧，公司各项产品的价格均出现了较大的下降。
外围市场需求旺盛，导致期间费用率出现较大幅度下降2011年1-6月，公司实现主营业利润42.46百万元，同比增长118.68%，快于收入增长；公司主营业利润率28.51%，高于上一年同期（25.11%）
3.40个百分点。从期间费用率情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失对应的收入比率分别为0.18%、3.42%、11.71%、-3.73%和1.75%，合计为13.33%（对应费用金额为19.86百万元），低于上一年同期（19.97%）6.64个百分点；从费用增长情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长12.82%、25.55%、47.11%、-1123.96%和1124.56%；从费用率变动情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等各项费用率相比去年同期分别增减-0.13%、-1.82%、-3.62%、-3.14%和2.07%。
实际上公司的费用金额，除了管理费用外，均出现了绝对增长；但相比公司收入的增长，各项费用率均出现明显下降。这如其说是公司加强了内部业务费用开支的管理，不如说是公司主要产品随着国家电网建设投资加大需求更加旺盛。
（具体内容请见附件）
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