| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月28日 15:29 |
作者： |
康凯 |
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发布2011年中报，实现收入和净利润1.49亿元和3693万元，分别同比增加93%和77%，对应EPS 0.44元。公司拟每10股转增10股，有助提高二级市场的流动性，利好股价。
用电信息采集系统建设高峰已至，行业发展提供业绩保障。根据国家电网的发展规划，2011年和2012年设备招标量同比增长34%和50%。
行业进入发展高峰，公司作为细分市场龙头有望维持领先增速。..收入规模扩大将是细分产品齐头并进、地区销售逐步均衡的过程。中报分产品看，主站、230M专网和公网终端分别增长129%、51%和39%，2010年上半年没有采集器收入，而今年同期实现了3381万元。同时华东地区销售占比下降至51%，华南、华北、西北和西南地区增速均超过100%，体现公司市场开拓顺利。
在2011年实现销售收入4.3亿元且净利润达到1.2亿元时，将超过净利润1.2亿元以上的部分提取15%作为对高级管理人员和中层管理干部人员的奖励。这部分现金奖励有助于充分调动管理层积极性，同时计入当期费用也将影响2011年利润增速。
受传统输变电行业投资放缓和成本压力影响，设备生产企业面临中报业绩不达的风险，我们认为在目前市场条件下，对于预期稳定、增速较快的公司市场会给予特别关注。预计2011-2013年EPS分别为1.47、2.37和3.10元，给予“增持”评级，上调目标价至59元，对应11年PE 40倍。
（具体内容请见附件）
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