| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 15:28 |
作者： |
乔洋 |
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黑牛食品今日公告2011年半年度报告，其主要内容为：
2011上半年公司实现营业收入3.64亿元，同比增长17.52%；营业利润6,106万元，同比增长17.97%；归属于上市公司股东的净利润4,789万元，同比增长18.32%；基本每股收益0.20元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,575万元，同比增长15.29%。
2011年4~6月公司实现营业收入1.81亿元，同比增长26.06%；营业利润4,513万元，同比增长82.77%；归属于上市公司股东的净利润3,489万元，同比增长80.79%；基本每股收益0.15元。
事件评论：第一，2011年上半年公司营业收入同比增长17.52%；固态产品收入与上年基本同期持平，液态饮品销售快速增长。
2011年上半年公司实现营业收入3.64亿元，同比增长17.52%。其中固态产品销售收入与去年同期基本持平。上半年豆奶粉实现销售收入1.97亿元，同比略有增长0.03%；麦片实现销售收入5,004万元，同比下滑1.39%。液态豆奶饮品增速较快，上半年实现销售收入1.05亿元，同比增长116.85%。
公司募投项目之一的杨凌豆奶粉项目（新增豆奶粉产能1.5万吨）已竣工等待验收，预计下半年可以投产。我们推测揭东豆奶粉生产线技改扩产项目（新增豆奶粉产能7200吨）也有可能在年底前完成；汕头复合麦片扩产项目（新增麦片产能6660吨）或许要到明年投产。
安徽双蛋白液态豆奶一期工程购买的进口生产线设备目前已经在安装，我们期待该生产线完成安装和调试以后，能够投产并推出利乐装的液态豆奶产品，解决公司液态产品目前的产能瓶颈。同时公司于今年4月公告设立黑牛食品（苏州）有限公司，布局辐射长三角市场的液态豆奶生产基地，预计建成后年产液态豆奶产品4万吨。我们期待安徽液态豆奶二期工程和苏州有限公司能够在明后年逐步建成投产，为公司液态豆奶产品的快速发展和市场推广此奠定坚实基础并作出有力支撑。
上半年公司华中地区销售收入增长较快，华中地区实现销售收入8,616万元，同比增长58.61%。
第二，公司上半年毛利率较去年同期上升2.30个百分点；第二季度毛利率环比上升4.80个百分点。
2011年上半年公司毛利率为36.25%，较去年同期上升2.30个百分点；主要系固态豆奶粉和麦片产品的毛利率显著提升。其中豆奶粉产品毛利率为35.84%，较去年同期上升2.61个百分点；麦片产品毛利率为36.50%，较去年同期上升3.55个百分点。而液态豆奶饮品毛利率为36.74%，较去年同期下滑1.07个百分点。
（具体内容请见附件）
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