事件：

　　公司发布2011年半年度业绩快报。公司实现主营业务收入9.64亿元，同比增长31.02%，归属于上市公司股东净利润为2.35亿元，同比增长为42.39%。

　　点评：

　　中报预告业绩实现预期中的增长

    我们测算公司2011年归属于上市公司股东净利润5.10亿元，公司预告上半年业绩占全年预测业绩的46.13%。从品牌服装行业收入的季节性以及可比公司各季度业绩历史占比情况看，这个比例在预期之中，我们认为公司实现2011年完全摊薄每股收益0.89元的可能性较大。

　　盈利能力继续改善

    从公告的净利润率看，半年报业绩快报净利润率为24.42%，高于2010年中报的22.47%。我们认为这主要来自于几个方面：（1）2011年各产品品类价格的提升；（2）纵向一体化业务模式继续发挥作用。优化库存管理、有效控制产品成本。

　　维持全年净利润率23.25%的判断

    从整个产业链条看，棉纺企业库存居高位我们预计下半年原材料（棉花等）价格回到前期高点的可能性较小。预计随着下半年通胀的见顶回落，产品价格进一步提升空间有限，销量的增长对收入贡献将加大。我们维持全年净利润率23.25%的判断。

　　盈利预测与投资评级：维持全年EPS 0.89元的预测，买入评级

    看好公司未来产品品类的延伸和渠道空间的拓展，具备中长期投资价值，维持“买入”评级。

　　风险提示

   营销规模迅速扩大带来的管理风险；销售过于倚重主导产品的风险。