| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月31日 14:30 |
作者： |
程艳 |
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撰写时间： |
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风险提示
虽然投资者在开立账户的时候，我们已经进行过风险警示，但我们仍然在此再次提醒投资者有关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足，因此新股发行存在一定的包装现象。目前新股发行对发行方较为有利，且普遍存在发行市盈率偏高的问题，因此新股上市对二级市场的买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户，而不是针对准备在二级市场买入的客户。同时，我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间，并以开盘集合竞价的价格为主要目标；上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归，我们建议客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下，我们建议客户尽量在开盘后3日内将新股售出。如同二级市场博弈一样，因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量，新股上市首日价格同样存在博弈，我们的建议仅供参考。
本批次新股定价区间
九牧王
九牧王是国内领先的中高端商务休闲男装品牌企业，主要经营“九牧王”品牌的男裤、茄克及其它服饰类产品，尤其是男裤的优势十分突出，10年市场占有率达到11.4%，连续十一年位列第一。2008-2010年公司收入、利润的复合增长率分别为16.7%和36.6%，2010年毛利率高达55.6%，居全行业第一。公司发行价为22元，对应2010年的发行后静态市盈率为34.92倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.88元和1.17元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为25倍和18.8倍。由于公司发行定价略高，发行市值较大，所以预计有破发的风险。我们给九牧王的上市首日定价区间为20.5-24.5元。
备注：九牧王在网上申购时我们就提出了由于其发行定价略高，发行市值较大，有破发风险，申购须谨慎的建议，中签的投资者要以减少亏损为主要目的。
（具体内容请见附件）
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