事件描述：

    公司于7月14日发布业绩快报，2011年上半年，公司共实现营业收入269.9亿元、同比增长38.7%，实现利润总额11.9亿元和归属母公司的净利润8.1亿元，分别同比增长38.2%和14.5%。每股收益0.42元，略低于我们的预期。

　　点评：

　　公司毛利率下滑。报告期内，公司营业收入达到269.9亿元，同比大幅增长38.7%，实现净利润8.1亿元，同比增长14.5%。公司业绩保持较快增长，主要原因为：1）公司主营产品销量和毛利率均有所提高；2）公司收购完成的铸管资源40%的股权纳入合并范围，并且增持金特钢铁10%股权增加了权益收益。

　　二季度盈利能力下滑，下半年或难有超预期表现。二季度，公司实现净利润4.1亿元，同比小幅增长7.0%，相比一季度23.7%的增速明显放缓。目前，西部钢铁需求将持续释放，但首钢、新钢和山钢等大型钢铁公司也积极进入新疆市场抢占份额，疆内市场竞争正不断加剧。下半年随着大量基础设施建设开工和西部大开发的加速推进，公司业绩仍有较大释放空间，但考虑到行业整体产能过剩、原材料价格高企以及疆内竞争不断加剧，公司全年业绩难有超预期表现。

　　增资铸管新疆，继续占疆为王。公司将与金特钢铁按照持股比例增资铸管新疆5亿元。金特钢铁和铸管新疆是公司在新疆区域的钢铁生产基地和矿石整合平台，此次增资铸管新疆是为了全力争取当地矿产资源的配给和拟建新疆钢铁产业基地的前期准备，目前，公司在疆内拥有上亿吨矿石权益控制量，增资完成后，公司矿石控制量可能进一步提高，同时钢铁产能有望进一步扩张，市场竞争力逐渐加强。

　　下调公司评级至“推荐-A”。从上半年业绩来看，球墨铸管吨毛利恢复情况可能不容乐观，公司在疆内的钢铁产品面临越来越激烈的竞争，加上原材料价格居高不下，公司钢铁产品盈利能力有下滑风险，调低公司2011~2013年EPS分别为0.86、1.03和1.22元（原盈利预测为0.91元、1.09元和1.28元），对应动态估值分别为12X、10X和9X，调整公司评级至“推荐-A”。提示市场竞争激烈导致盈利能力下滑、原材料价格持续位于高位和新疆投资增速低于预期的风险。