| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月13日 14:24 |
作者： |
王国平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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1．事件
中央水利工作会议于7月8日在京开幕，会议提出要加大、加快水利建设投资力度，在未来10年内使水利年平均投资相比2010年提高一倍，即年均投入在4000亿元左右。会议指出，加快城市供水系统建设、提高供水保障能力是重点工作方向之一。
大力推进城市供水系统建设，管道建设是不可或缺的重要部分，球墨铸铁管作为主流的供水管道用管，其需求将大幅增长，公司作为国内球墨铸铁管的龙头企业，将充分享受市场容量的扩大，该项业务带来的业绩贡献将稳步提升，更好地发挥业绩稳定器的作用。
2．我们的分析与判断
主要观点
1）球墨铸铁管业务稳步提升：水利建设带动球墨铸铁管需求增长，公司将充分享受市场容量的扩大，同时成本压力的缓解、定价的调整都构成利好，未来盈利可期；2）金特钢铁、国际煤焦化公司在2011年也将贡献盈利，未来芜湖、本部的高毛利品种和资源板块将逐步释放业绩；3）我们认为公司将以本部、新疆、芜湖三大基地、形成三足鼎立格局，以球墨铸铁管、普钢业务、资源板块、高端品种为四轮驱动，未来业绩看好。
根据公司产能建设进度，我们认为公司2011年的业绩增长主要来自新疆金特钢铁的产量扩张、传统铸管业务量利齐升、煤焦化公司的业绩释放；而在2012年随着芜湖径向锻件的投产、铸管新疆一期100万吨产能投产、本部复合管投产和铸管资源旗下煤矿投产，业绩增长的主要动力会逐步发生转移；而2013年的业绩增长动能将主要来自铸管新疆300万吨项目达产、铸管资源旗下煤矿扩产和芜湖锻件、本部复合管的进一步释放业绩。
建议关注公司新建项目的投产进度和原有产能的盈利水平，把握由此产生的重大业绩拐点。
球墨铸铁管短期内受益于量利齐升，未来稳健增长
公司未来三年内，将逐步形成三足鼎立、四轮驱动的发展格局。
（具体内容请见附件）
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