事件：

　　7月16日，公司就收购上海文峰千家惠及文景置业发布补充公告。从公告的内容来看，大股东对公司的支持力度较大。1）上海文峰千家惠近10万平方米(含加层部分)的物业以账面原值（低于4000元/平方米，而附近住宅价格约25000元/平方米）5509万元为转让价。2）文景置业仅以原始成本5000万及资金成本600万合计5600万元计价，目前周边地价较当时已经上涨32%。

    大股东对公司支持力度逐渐体现

    我们重申看好公司的几点理由：1）公司2009年开始逐步加快外延式扩张步伐，业绩在2010年开始进入高速增长期，而且公司储备项目丰富可有效支撑公司未来几年可持续发展；2）公司在南通地区垄断优势明显，具有较强的品牌认知度和消费粘性，主力门店南大街店的扩建、装修期间的客流量仍明显高于周围其他百货门店，家电市场占有率超过55%；3）大股东与上市公司合作开发城市综合体，可以形成较强的互补性，并有利于加快公司外延式扩张的进程；4）较高的自有物业不仅可以有效抵御租金上涨，而且还可以为股价提供较强的安全边际。目前公司自有物业比例已经达到69%，重估值为17.54元。

    盈利预测及投资建议

    我们预计公司2011-2013年EPS为：0.94，1.22，1.46，其中商业街、住宅等销售对应EPS分别为：0.12，0.15，0.12，给予商业30PE，目标价：25.8元，地产对应1.2元。维持“买入”评级

    风险提示：区域竞争加剧，成本大幅上涨，外延式扩张存在不确定性。