| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:01 |
作者： |
潘蕾 |
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撰写时间： |
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1、独家专利中药产品助推公司主营业务稳定增长。
2010年公司实现营业收入16.49亿元，近3年复合增长率为33%；实现净利润3.16亿元，近3年复合增长率为61%。公司业绩稳定增长主要来源于通心络胶囊、参松养心胶囊及连花清瘟胶囊等独家专利中药的销售。公司目前有6个专利新药入选09版国家医保目录，其中通心络胶囊还入选了国家基本药物目录。公司主导产品均为独家生产的专利中药，进入壁垒较高，主导产品的毛利率均在62%以上，保证了公司较高的盈利能力。
2、以络病理论为基石，研发优势突出，营销模式独具特色。
公司是络病理论的首创者和先行者，具备明显的研发优势，且营销模式也独具特色。公司董事长吴以岭院士首次建立了系统的“络病证治”学说，以络病理论为指导带动自主知识产权新药研发，公司现有专利中药9个，在研中药28个，其中8个专利中药获得SFDA临床试验批件，已经完成或正在进行临床研究工作，预计2011年-2014年可获得新药证书和生产批件。
同时，公司以络病理论为指导对产品进行专业化的学术推广，以循证医学检验产品疗效，独具特色的营销模式为公司的核心竞争力之一。目前公司产品在全国约15,000家医院和24,000家零售药店均有销售，并通过商业网络覆盖了10余万家基层医疗终端和药店。
3、发行情况及募投项目
公司此次拟发行65百万股，发行后总股本为425百万股。计划募集资金16.9亿元，全部用于主营业务相关的项目，其中公司拟投资11.72亿元，用于专利中药生产基地建设项目，项目建设完成后产能规模将新增年产胶囊剂50亿粒、颗粒剂0.9亿袋、口服液1亿支的生产能力。未来达产后，每年新增营业收入256,272.19万元。
4、风险因素
中药材价格上涨、药品价格下降、研发进展不达预期等风险
（具体内容请见附件）
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