| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 16:30 |
作者： |
高利 |
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事项
公司7月12日晚上发布公告，以自有资金成立全资子公司——北京康得新光电材料有限公司，进军光学膜领域。
主要观点
光学膜产品附加值高，未来发展前景良好。光学膜下游领域较多，远非市场上目前所预期的液晶面板领域，还包括LED灯、投影仪、触摸屏等众多领域，其中部分领域对光学膜的技术要求比液晶面板更高，2010年全球光学膜出货量达6亿平米，每平米价格为几十元到几百元不等，远超公司目前预涂膜产品价格，随着液晶面板等产能正在向国内转移，公司未来光学膜大有作为。目前国内光学膜生产商主要有乐凯等公司，但它们并没有进入主流供货商行列，国内该产品基本全被国外企业所占据。下游客户方面，也远不止京东方这一家企业，和预涂膜产品一样，公司主要采取进口替代战略。
光学膜与公司现有产品共通点较多，未来生产不成问题。光学膜与预涂膜在原料，生产技术以及加工方式等多个环节存在一定程度的，公司在该项目上已积累准备多年，技术储备成熟，并且得到政府支持，预计公司年度将有小批量的光学膜产出，未来几年逐年扩大，并准备在全国多个地方进行生产基地布局，公司远景规划是光学膜产品销售规模达百亿元。
发展战略清晰，未来有望做大做强。公司上市前的发展目标是成为全球预涂膜行业龙头，这一目标将在今年年底基本实现，公司将实现对COSMO的全面超越，公司研发能力较强，不断有预涂膜新产品研制成功，并且销售良好，目前无论在国内还是国外均处于供不应求状态。现在公司的第二个发展目前是成为国际高分子复合材料领军企业，光学膜只是这一战略目标的其中一个组成部分，未来公司还将不断开拓其它膜产品领域，并且已经有一些技术储备。此外，公司高管积极进取，事业心强，良好的管理层将是未来实现以上战略的基础和保证。
盈利预测与投资评级。因为公司公告没有公布具体光学膜的产能以及达产进度，暂时维持2011-2012年0.47元、0.77元的盈利预测，对应最新收盘价的PE分别为42倍和26倍，我们看好公司未来的发展前景，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨。
（具体内容请见附件）
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