| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月08日 13:48 |
作者： |
钦琛 |
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公司主要产品包括预涂膜和预涂膜覆膜机。公司产品主要应用于工业和商用两大印刷市场，在特殊用途市场也有广泛应用。随着募投项目的完成，公司预涂膜产能将有1.8万吨提升至4.2万吨。
根据国家信息中心测算，2008年中国覆膜市场约为45亿元，其中溶剂型和水性即涂技术分别占68%和22%，预涂膜占比不到10%。2010年我国覆膜总量中，预涂膜占比已提升至20%，巨大的替代空间和国家政策引导将带动中国预涂膜行业高速发展，公司将继续受益这个替代过程。
公司全球最大竞争对手为目前世界第一的印度COSMO公司，COSMO在收购美国GBC以后拥有11条生产线。伴随着国内基材的自给、产能的投放和美国子公司的建立，公司在规模、基材生产、成本上的劣势已逐步改善，而在质量、服务、技术和品种上的优势更加明显，公司今年希冀实现对COSMO的全面超越，成为世界第一。
公司新产品2010年销售收入同比增长50％，新产品和新领域为公司带来新的未来。公司将凭借在高分子膜技术的深厚积淀，继续拓展新业务领域，希冀成为国际高分子复合材料领军企业。
预计公司2011-2013年EPS分别为0.90、1.40、1.73元，营业收入与净利润的复合增长率为50.70%和58.31%，鉴于公司的高成长性，给予公司2012年30-35倍PE，目标价格区间为42.00-49.00元。
风险提示：原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；宏观经济下滑导致产品需求下降。
（具体内容请见附件）
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