| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 14:59 |
作者： |
陈翀 |
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投资要点：连锁模式下的民营医疗诊断外包服务供应商公司是国内规模较大的独立第三方医学诊断外包服务提供商，主要向各级医疗卫生机构，向其提供诊断服务外包以及诊断产品代理等的服务。连锁经营：目前已在北京、上海、南京等地设有8家连锁诊断实验室。民营控股：董事长陈海斌先生为公司实际控制人，发行后持股比例38.07%。
朝阳产业，行业前景良好，成长空间巨大我国的独立诊断行业尚处于发展初期，行业规模与集中度未来都有较大提升空间。在国外，独立医学实验室占临床检验市场约35%市场份额，而在我国该比例仅为1%。集中度方面，国外大型的独立医学实验室Quest和LabCorp两家。
“迪安模式”独特，增强长期竞争能力公司两大业务主体：医学诊断外包业务和体外诊断产品代理业务相辅相成，形成了独特的“服务+产品”的一体化商业模式即“迪安模式”，不仅可以提供诊断外包，还可以提供业内知名的诊断产品与技术支持。相比仅提供诊断外包的业务方式，“迪安模式”增加了服务产品的多样性，有效增强了客户黏性，便于公司长期把控下游医疗机构客户资源。
募投项目、盈利预测与估值公司发行股份数量为1,280万股，募集资金用于总部中心与南京迪安、新建沈阳、天津迪安项目，以及信息化管理凭他等项目。公司过往业绩成长性良好，2008年至2010年营业收入与净利润CAGR分别为39%与157%。预测公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别为0.9元、1.28元与1.74元。建议询价区间21.6-27.0元，发行价格23.5元，2011至2013年动态PE分别为26.1倍、18.4倍与13.5倍。
（具体内容请见附件）
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