| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月06日 15:02 |
作者： |
乔洋 |
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浙江迪安诊断技术股份有限公司拟首次向社会公开发行1,280万股，发行后公司总股本不超过5,110万股，公司公开发行的社会公众股占比为25.05%。
第三方独立医学诊断实验室的生力军
公司为管理层持股的民营省级高新技术企业，独立的第三方医学诊断服务平台，主要向各种综合及专科医院、社区卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等各级医疗卫生机构，提供医学诊断外包服务和国内外知名体外诊断产品，同时也一直致力于先进的医学诊断技术的临床应用及技术创新。
市场需求旺盛，政策扶持力度加大
近年来，我国社会民众对于医疗卫生的需求大幅增加，诊疗人次和住院人数持续增长。，政府对医疗行业的投入也逐渐加大，截止2009年全国卫生总费用达17,204.8亿元，2005-2009年间，我国政府卫生支出的复合年增长率则高达31.80%。统计显示2009年该项支出已达到4,685.6亿元，预计未来五到十年此增长趋势还将继续。
目前我国独立医学实验室仅占据医学诊断服务市场1%左右的市场份额，尚处于发展初期，各地的小规模连锁或单体独立医学实验室较多，而规模最大的独立医学实验室，也只能开展1,000多项诊断项目，各地区发展也很不平衡，相比成熟市场的业务种类和地域覆盖，我国第三方医学诊断行业还有较大的增长空间，前景被广泛看好。
公司业务和产品优势明显，行业壁垒较高
第三方医学诊断行业属于技术密集型和资本密集型行业，且国家和地方均有相对严格的监管政策和较高的准入标准，行业壁垒较高。公司目前是国内经营规模最大、诊断项目开展最齐全的独立医学实验室之一。2009年全国范围内医学诊断服务外包业务的市场占有率约为16%，市场份额位居前，长三角地区市场占有率为35%以上，市场份额位居第一。其特色的“服务+产品”的联动销售模式保证了业绩的快速增长，人才，技术和管理优势是未来公司快速成长的重要保障。
募投资金用于扩展服务网络和信息化平台的建设
本次募集项目旨在改善总部中心实验室将在检验手段，技术研发，物流配送，信息传递和售后服务等方面，力图国内一流、东部地区最具特色的国际化标准独立医学实验室。南京迪安将扩建成全国性的病理会诊中心，从而带动各区域病理诊断水平的提升。
我们预计迪安诊断2011-2013年EPS分别为0.90元、1.31元和1.85元，我国独立诊断行业尚处于起步阶段，随着医疗改革的深入，该行业有望获得长远发展。公司在独立检测行业中具有一定的先发优势和规模优势，若募集资金成功，未来将有望实现跨地域的快速发展。给予公司2011年EPS 25-30倍估值，建议询价区间在22.5元至27.00元。
（具体内容请见附件）
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