| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月04日 14:58 |
作者： |
王力 |
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盛通股份于印刷行业中名列前茅
盛通股份地处京、津环渤海地区，主要从事全彩出版物综合印刷服务，并定位于出版物和商业印刷的高端市场，2009年度经济效益综合指数排名第四、营业收入排名第六，在北京地区利润总额排名第一，在北京出版物印刷市场占有率为3.79%。
行业发展助力公司成长
预计2011年整个印刷市场将发生东移，北美和欧洲所占的市场份额将分别下降到28%和31%，亚洲和其它地区所占的市场份额将分别达到30%和11%，整个市场份额也将突破7200亿美元。随着全球印刷市场向亚洲市场的转移，国内政策的扶持，中国印刷出版业将继续快速增长，这都为盛通股份带来了更好的发展空间。
募投项目将为公司年增收入3.31亿元
本次公司发行3300万股，占发行后总股本的比例为25%，拟募集资金24612.00万，主要用于扩建精装图书与快速印品生产线，以提高公司的竞争优势。募投项目计划建设18个月，预计2012年投产，届时将为公司新增快速印品产能约312万色令/年、精装图书产能约315万色令/年，预计为公司年增收3.31亿元。
盈利预测与投资建议
预计公司2011-2013年营业收入分别为5.34亿元、7.02亿元、9.35亿元，按照发行后股本摊薄每股收益分别为0.42元、0.56元、0.78元。对公司估值进行敏感性分析，计算得出公司的合理估值区间为8.32-9.27元。
风险提示
1）新兴电子媒体对传统纸质媒体的冲击；2）纸张成本占公司成本超过60%，对纸张成本控制力差；
（具体内容请见附件）
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