| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年06月28日 15:01 |
作者： |
赵宪栋 |
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1、区域振兴计划开始实施，新疆地区的社会消费将进入快速增长期。
政府在2010年5月份推出新疆地区的区域振兴计划：一方面加大固定资产投资，另一方面，计划到2015年使北疆地区的人均生产总值达到全国平均水平，居民收入和消费支出达到西部平均水平。这将使该地区的社会消费增速在未来将明显高于全国平均水平，公司将长期受益。
2、新疆地区的零售龙头。公司零售业务以百货为主，近几年开始加快对超市和家电业务的拓展。目前公司有8家百货门店，10家超市和3家大卖场，经营面积达30万平米，是新疆地区市场份额最大的零售商，2010年零售业务收入23.5亿元，近两年的复合增长率达到30%以上。
3、零售业务的经营面积来两年增加90%以上。根据公司的经营计划，未来两年公司将新开4家百货店和4家大卖场，新增营业面积22万平米以上；此外，家电零售也正成为公司零售业务拓展的新亮点。我们认为快速的门店扩张进一步巩固了公司在新疆地区的优势地位。
4、发布未来5年规划，收入规划将达到100亿元。公司采取规模优先、积极扩张的战略，计划用5年（2011-2015年）时间通过扩大市场份额，获得充分的规模效应并规模效益。到2015年友好集团将实现在疆内经济条件较好的二级城市开设百货店的战略目标，使集团百货业态销售额达到57亿元、家电连锁业态销售额达到13亿元、同时超市连锁业态销售额达到30亿元的快速超常规战略发展目标，最终在2015年友好集团连锁百货、超市及家电连锁业态实现主营业务合计收入达到100亿元，形成涵盖南北疆的友好百货、超市、家电连锁业态的战略布局。
5、地产业务成为公司重要利润来源。公司除了加强零售业务的拓展之外，地产业务有望成为新的亮点。公司控股50%的汇友地产公司正在进行体量为140万平米的住宅项目开发，未来5年将累计为公司带来5亿元的净利润。
6、盈利预测与评级。我们预计2011—2013年的EPS分别为0.44元、0.73元和1.04元；其中，零售主业2011—2013年分别为0.32元、0.39元和0.70元。房地产业务2011—2013年EPS分别为0.1元、0.32元和0.32元。公司未来几年业绩将呈现出低基数、高增速的特征，我们长期看好公司的前景，给予“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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