| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月09日 14:15 |
作者： |
向涛 |
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投资要点
核心门店维持同店高增长。一季度天百、友好销售增速在30%以上，友好美美增速在60-70%，库尔勒店1-4月份的销售增幅在90%以上，依托于新疆大建设背景，公司核心主力门店仍然维持高速成长。
未来2年经营面积有望翻番。截止今年5月底公司先后公告了近8个收购或租赁物业开店项目意向，其中伊宁店已于今年4月开业。未来2年内公司将新开23万平米商业物业，相当于再造一个友好集团。我们预计上述项目投入资金超过15亿元，完整年度带来营业收入近12亿元。
地产项目贡献不菲收益。合资公司汇友房地产公司项目已经开始建设，我们预测该项目有望为合资公司带来营业收入约75亿元，税后净利润11.5亿元，对应友好集团权益净利润5.7亿元，EPS1.84元。
盈利预测及投资评级。预测公司2011-2013年的EPS分别为0.77元、0.92元、1.16元，同比增长129%、19%、26%；其中主营业务贡献EPS分别为0.40元、0.55元、0.79元，同比增长33%、37%、43%；地产业务分5年平均结算，2011-2013年分别贡献EPS0.37元；维持对公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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