| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年05月26日 13:51 |
作者： |
史祺 |
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撰写时间： |
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2011年4月公司公告和沈阳水务合作进入污水源热泵市场，同一天公司公告和天津临港投资控股合作正式开发天津临港工业区的可再生能源市场，首期签下的是439万平米的供热合同。天津临港工业区规划占地80平方公里，预计未来整个临港工业区可供暖居住面积超过3,000万平方米，潜力巨大，公司目前采用天津碱厂的工业废水作为污水源，该热源热值较高。我们看好公司整合各方资源共同开发可再生能源市场，并且抢先占领市场。
我们维持该股目标价格14.85元人民币，并维持买入评级。
支撑评级的要点
目前生产销售的污水源热泵系统具有自主知识产权，可以为北方需要集中供热地区通过处理吸收污水中的热量直接给小区和商业设施供热，公司的产品不仅在能效方面优势明显，而且还起到节能环保的作用。
目前公司的污水源热泵业务在太原市、山西平定县，天津临港工业区和沈阳等地有所扩展，未来我们认为该模式将可能推广到其他省市地区。
总体来说，随着2010年以后可再生能源业务的带动，我们认为2011和12年的公司销售收入将实现可持续增长。
评级面临的主要风险
制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。
估值
参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格14.85元人民币，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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