| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月20日 15:09 |
作者： |
刘正 |
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撰写时间： |
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调研要点如下：
一、装载机增长稳健，挖掘机进入快速发展期。公司2010年销售装载机3.85万台，同比增长31.25%，市场占有率20.34%，继续保持行业销售额第一的地位。我们预期2011年装载机有10%以上增长，而挖掘机全年产能大幅增长，销售有望接近10000台。公司2011年销售收入有望保持40%以上的增幅。
二、公司稳健发展，但各种因素影响毛利率。虽然公司2011年初完成定向增发，募集29亿多元，但公司市场政策稳健，对财务依然把握严格。目前着重降低一季度增长较快的应收账款。
公司2010年综合毛利率为22.43%，同比上升1.31个百分点。但一季度以来，各种原材料价格提高，虽然公司产品有所提价，但依然不能完全转移成本压力，导致一季度公司装载机产品毛利率下滑约2个百分点，整体毛利率也有所下降。虽然公司挖掘机产品目前毛利率相对稳定，但挖掘机主要液压件外购，因受日本地震等因素影响，目前已面临涨价压力，全年毛利率也不容乐观。
三、全国战略布局，提高优势产品产能，拓宽产品线。公司正在积极推进常州基地万台挖掘机等大型建设项目。这些项目达产后将新增公司产能，其中常州基地挖掘机10,000台，天津基地推土机3,000台。大幅提高公司现有产品产能的同时，还而且丰富了公司的产品线，增强公司的综合竞争实力和抵御风险的能力。
（具体内容请见附件）
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