| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月20日 14:19 |
作者： |
窦泽云 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
建议询价区间16.2~18.9元：
综合PE相对估值和DCF绝对估值两种方法，我们认为，公司的合理价值区间为18.0~21.0元，对应2010年的动态PE为21.4~25.0倍。根据近期中小板公司上市首日涨幅，给予10%的折价，建议询价区间为16.2~18.9元，对应2011年的动态PE为19.3~22.5倍。
公司是海堤工程建设领先企业：
根据中国水利企业协会数据测算，2007、2008、2009年公司在国内海堤工程行业市场的占有率分别达到6.8%、6.9%、6.7%，为全国水利系统海堤工程建设的领先企业。
预计未来三年行业复合增速17%：
海洋经济时代离不开海堤建设，防护性海堤、围海海堤和填海造地海堤、交通海堤、渔港防坡堤等将会迎来巨大的发展空间。随着经济规模的增长，海堤建设标准将会大幅度提升，预计全国性海堤的建设标准将从目前基本的20年一遇提高到50年一遇，投资规模将会大幅提高。预计未来3年，全国海堤建设投资规模将保持17%以上年均增速。
募集资金投向BT项目：
募投项目之一为沥港渔港I标段工程防波堤东堤，全长2,180米。项目的主要建设内容为堤身填筑、外海侧护坡、港区侧护面、堤顶工程。该项目采取BT方式运作，目前工程进度正按照建设计划推进，按合同要求预计2011年12月底完工。
项目公司（网新围海）目前的注册资本5,000万元，根据项目资金需求，网新围海最终的注册资本将达到1.8亿元左右，按照回购协议的约定，回购基数暂定为20,259万元，回购期3年，从2011年起，连续3年至2013年支付完最后一笔回购款为止，预计该项目的税前内部收益率为20.17%。
风险提示：
行业景气度受地方政府财政支出政策影响较大；BT项目资金需求大，公司BT、EPC订单增速可能低于预期。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
