| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月17日 14:57 |
作者： |
周户 |
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井冈山公司最快在2012年二季度完成上市2011年5月17日,公司公告称,公司持股32.73%的井冈山旅游发展股份有限公司正准备上市。从上市条件来看，井冈山公司适合在创业板上市，达不到A股主板的要求。按照目前的进度及上市的相关流程，我们预计，井冈山公司上市至少还需要11个月时间，即最快在2012年二季度完成上市。
井冈山公司40%股权将至少提升公司股价0.42元井冈山公司2010年实现净利润约1600万元，假设公司发行股数为现有股本的25%，其2010年EPS为0.24元。考虑到目前类似上市公司2010年PE及红色旅游的政策支持，给予公司10年50倍PE，井冈山公司上市后股价可达到11.97元。依此计算，公司股权价值为2.16亿元，折合桂林旅游每股0.6元。此外，考虑到红色旅游的带动，未来公司盈利能力将进一步增强。因此，随着井冈山公司盈利的增长，其股权价值有可能更高。再考虑到股权投资成本，井冈山公司40%股权价值将至少提升桂林旅游股价0.42元。
盈利预测及投资建议据预测，11、12年公司将实现净利润1.36和1.66亿元，实现EPS0.38和0.46元。考虑到2011年是公司更换董事长，受益景区提价以及收购资产贡献业绩的第一个完整年，同时，未来公司盈利模式的改善。维持公司买入评级。
风险提示井冈山公司40%的股权置换还存在纠纷，其归属还存在较大不确定性。
（具体内容请见附件）
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