| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月10日 14:19 |
作者： |
陈钢 |
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基本结论、价值评估与投资建议
枣业大王：好想你是国内最大的红枣生产和销售企业，公司目前红枣产能16000吨。目前公司红枣加工、销售居行业第一名，市场占有率1.8%。
红枣品类足以支撑百亿市值公司的诞生：红枣作为滋补休闲产品，将充分受益于消费升级。礼品需求/保健需求/休闲需求三者将成为拉动行业持续实现产品和档次升级的三驾马车。
公司未来有较多的增长看点：红枣产品形成长产品线，公司不断推出各种红枣系列产品，如枣粉/枣酪/枣饮/枣干等，任何一个系列产品都有可能形成新的消费热点。同时公司试图凭借“木本粮”的概念积极向其他果品拓展，如推出核桃等坚果产品，完善其中高端产品线。
渠道网络在发展中完善，在发展中壮大：公司的营销网络尚处于粗放式管理阶段，营销网络由300多家经销商和近2000家门店组成。目前公司正加大经销商及店长的培训，增加直销比例及各主要市场管理人员，公司渠道网络将在发展中完善并壮大。
风险提示：食品质量稳定风险，原材料成本上涨风险，渠道管控风险。
盈利预测及投资建议
我们预计：2011-2013年公司收入为10.48、15.36、22.69亿元，同比增长59.5%、46.6%、47.7%，净利润为1.51、2.20、3.05亿元，同比增长60.51%、45.58%、38.46%。全面摊薄后对应EPS为2.047、2.980、4.127元。考虑到公司较好的成长性，结合同类公司估值水平及中小板整体估值水平，建议给予公司11年30-35倍的估值，目标区间为61.42-71.65元。
（具体内容请见附件）
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