| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年05月04日 15:24 |
作者： |
李雁 |
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宁沪高速(600377.SS/人民币6.85,买入; 0177.HK/港币8.23,持有)2011年1季度实现营业收入17.33亿元，同比增长11.2%，实现净利润6.57亿元，同比增长10.2%，实现每股收益0.130元，业绩占我们全年盈利预测的23.5%。1季度，公司收费业务收入及成本同比分别增长6.73%和6.01%；配套业务因成品油涨价导致收入及成本同时上升较快，同比分别增长32.69%和33.05%，导致公司毛利率同比下降了2.7个百分点，为53.9%。
1季度，公司主要路段宁沪、广靖、锡澄高速车流客车增长稳定，但货车增速有所放缓，车流结构变化导致通行费收入增速不及车流增速。我们认为，公司所在地区路网较为完善，未来主业增长主要靠区域内经济增长以及汽车保有量的增加推动，预计增长将保持稳定。
公司拥有较好的现金流以及较低的负债率，目前在开发的地产项目预计2012年开始大规模贡献收益，公司未来仍可能尝试其他业务领域。公司每年分红比率达到80%，股息率超过5%，让公司成为安全性较高的品种，我们暂时维持对公司2011-12年A股和H股评级不变。
（具体内容请见附件）
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