| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月04日 14:51 |
作者： |
范海波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
西部矿业发布2011年一季报，一季度公司实现营业收入37.2亿元，较上年同期增长39%；实现归属于母公司股东的净利润2.40亿元，较上年同期下降7%。
基本每股收益0.10元。
2011年一季度国内铜铅现货价同比有较大增长，锌价基本持平，但公司营业收入增长，净利润却同比下降。我们认为，公司业绩的下滑可能与期内矿产品销售量下降有关。
期内公司明显加大了贸易业务，采购贸易存货支付的现金大大增加，使经营活动现金净流量为-11.07亿元，较上年同期减少1,006%。2011年一季度公司购买商品、接受劳务支付的现金达54.5亿元，较上年同期18.5亿元增加194%。而由于购进的贸易存货尚未销售，期末存货28.67亿元，较年初增长99%。我们认为，虽然套保可使贸易业务获得适当的利润率，但要注意由于期货价格快速大幅下跌带来的强行平仓风险。
近期，铜铅锌价格开始回调，LME库存持续上升，其中铅锌库存达到近年新高。
在年内铅锌供大于求的背景下，预计价格难以大幅上涨。铜价虽然在历史高点附近，但夏季的到来可能使铜价产生短期调整。
最新的美联储会议表明，美国仍将完成QE2的量化宽松。美国经济温和复苏，但中国的通胀可能使央行进一步紧缩货币，由此使贷款下降。中国贷款的减少，尤其贸易商获得贷款的减少可能使贸易库存下降。同时，贷款的减少和高位铜价的调整可能使前期国内囤积的铜释放、短期内中国铜进口下降，对铜价形成压力。
由于铜的领先性，铜价可能的短期调整将使其它基本金属价格下跌。
维持西部矿业2011年和2012年EPS分别为0.48元和0.58元，鉴于可能的基本金属价格调整，下调西部矿业评级，由“买入”至“持有”。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
