| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月03日 15:13 |
作者： |
马涛 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
盈利预测与估值评级
2011年一季报数据显示，公司收入和净利润分别实现40.96%、75.72%的高增速，新模式带来的高增长初露端倪，我们看好公司“由内而外”的转型前景，上调盈利预测。2011-2013年EPS分别为1.23元、1.57元、1.96元（乐观估计增发预案在9、10月份获批，暂不考虑增发摊薄），未来三年净利润复合增速33%，给予公司2011年0.9倍PEG，对应PE为30X，目标价37元，维持“买入”评级。
二次创业的基础：休闲化正装市场的机会
服饰休闲化是未来服装行业发展的一个大趋势。传统正装企业在正装和休闲装之间一个完美契合点即休闲化正装。作为休闲化正装的切入点，2010年报喜鸟“新风尚”休闲西服终端销售良好。
“三多”的经营格局：多网点、多品牌、多系列
未来3-4年内报喜鸟的增长模式将进入“外延式扩张+内生式增长”的新模式，即由“毛利率驱动为主”向“规模和毛利率双轮驱动”转变，表现出来的就是更多的终端销售网点、多品牌运营以及报喜鸟主品牌的多系列延伸。我们在之前的报告中认为2011年公司将进入多品牌运营加速阶段，本次调研的超预期在于公司计划加速外延式布局。我们认为职业经理人团队、业内领先的扁平化管理、有效的VIP服务模式、覆盖所有终端的信息系统、不打折策略等为公司转型奠定了基础，使得公司具备快速且有效的营销网络复制能力。
风险提示。
1、“三多”经营策略增加公司运营风险；
2、销售终端成本增加的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
