宁波港：2011年1季度净利润同比增长26.35% |
| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 14:54 |
作者： |
杜建平 |
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宁波港(601018.SS/人民币3.33，买入) 2011年1季度实现营业收入15.45亿人民币，同比增长17.70%，实现归属于母公司所有者净利润5.24亿人民币，同比增长26.35%，每股收益0.041元人民币。公司1季度净利润相当于我们2011年全年预测值的19.4%，基本符合我们的预期(2010年1季度净利润占全年净利润的18.9%)。
2011年1季度，宁波港全港港口货物吞吐量超过1亿吨，同比增长10.8%；完成集装箱吞吐量335万标箱，同比增长21.6%，增幅是全国港口第一。公司营业收入增长超过货物吞吐量的增长，主要是由于公司年初上调外贸集装箱装卸包干费率，其对收入的提升效果开始显现；而受公司资产规模扩张带来的折旧摊销增加等因素的影响，营业费用增幅超出了营业收入的增幅。
报告期内，公司投资收益同比大幅增长35.43%，主要是由于公司投资的集装箱码头合联营企业的经营业绩随集装箱吞吐量的增长而上升所致。而营业外收入增长比例较高的原因在于报告期内收到政府补贴和处置非流动资产利得，而去年同期金额较小。
我们预计，随着募投项目北仑五期和梅山保税港区集装箱码头的陆续投产，再加上公司年初开始上调外贸集装箱装卸包干费率8%，集装箱业务在2011年将呈现量价齐升的局面。
此外，宁波实华(公司占比50%)的45万吨原油码头进入试生产阶段，而公司合营的太仓武港矿石码头(公司占比55%)将进一步发挥作用，中宅煤炭码头也有望于年内开始试生产，这些将使得公司的石油、铁矿石和煤炭接卸能力得到较大提升，缓解公司在原油和散货接卸能力方面的设施瓶颈问题。我们认为，在船舶大型化的趋势下，宁波港深水港的资源优势将愈显突出，而且公司货种结构均衡，抗风险能力较强，随着浙江海洋经济发展示范区规划的逐步推进，公司将充分受益。我们维持对公司目标价和买入评级不变。
（具体内容请见附件）
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