| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月27日 14:41 |
作者： |
朱乐婷 |
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事件：公司公布2011年一季报，报告期内实现营业收入40.09亿元，同比增长16.52%；归属于上市公司股东的净利润9262.09万元，同比增长10.28%，每股收益0.136元。主要观点：
快速开店促使利润增速低于收入增速。报告期内公司的利润增速明显低于收入增速，这主要是因为公司加快了开店速度，一季度新开门店达23家（10年全年开店数为36家），其中仓储店9家，便民店14家。由于新开仓储门店面积较小平均在3000-4000平米，且均处于培育期，所以收入增长并不十分明显。另外较多新开门店也带来各项费用的增长，从而导致利润增速低于收入增速。
毛利率同比上升，销售费用率上升拉低销售净利率。报告期内公司的毛利率为18.62%，相较去年同期上升0.35个百分点，这主要得益于公司物流体系的完善、直采规模的加大。另外公司销售费用率同比上升0.87个百分点使得期间费用率同比上升0.46个百分点，这主要是因为新开门店较多带来开店费用的增加以及人工成本的普遍上升。
中百电器由间接控股转为直接控股，透露公司将加快发展“百货+超市+家电”的小型摩尔城。中百电器原为中百仓储全资子公司，现有经营网点34家，经营面积5.2万平米，10年实现收入86244.33万元，净利润754.98万元。将中百电器转为直接控股，不仅有利于提升对中百电器的管控能力，加快电器业务规模的发展，更能充分配合公司在省内二三线城市大力发展“百货+超市+家电”的小型摩尔城。
（具体内容请见附件）
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