| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:37 |
作者： |
田东红 |
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撰写时间： |
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事件：
公布2011年1季报公司2011年1季度营业收入17.2亿元，增长51.56%；利润总额7.13亿元，增长5.23%；实现净利润6.91亿元，增长11.1％。基本每股收益0.08元，符合我们的预期。
简评：
公司利润仍会持续增长
短期看，公司新建40万吨文化纸的盈利还没有完全释放，而且公司年底高盈利溶解浆的部分投产也带来利润增长。公司在国内最早进行林浆纸一体化尝试，集众多地理优势于一身，适合发展林浆产业。木材价格长期看涨，公司盈利将逐步增加。
公司价值不能静态考虑
公司变身央企，享受信息、资金、资源、政策等方面的优势。中国纸业未来有可能是央企在造纸行业中仅存的硕果。中国纸业力争三年内整体上市，岳阳纸业作为中国纸业重要的资产整合平台，必将获得迅速的、巨大的发展。公司增值潜力巨大。
维持“买入”评级
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.89元、0.99元，公司发展迅速，用2012年数据比较合理。对应的2012年动态PE仅有11.6倍。从公司未来的发展空间和盈利增长看，公司价值仍显低估，维持公司的“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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