| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年04月19日 15:14 |
作者： |
赵冰 |
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报告目的：
近期我们对智飞生物进行了实地调研，本报告对此次调研情况进行梳理总结。
主要观点：
营销体系不断完善，灵活差异化市场销售策略
公司早年依托代理兰州所和天坛生物的疫苗的渠道，营销网络庞大，但是分布不均。截止2010年底，公司华东、华中、华南和西南地区的营业额占比为38.12%、24.01%、11.30%和10.64%。公司将以重庆为中心，将现有办事处从22个增至47个，销售团队从366人增至496人。同时，公司努力拓展市场的广度和深度，计划在北京、上海和深圳等重点城市新设立办事处，从省级进一步到重点城市的展开。此外，公司将采用“规范化定点接种”、“常规门诊接种”及“小定价+常规门诊”等模式做到全面、无缝覆盖基层疫苗营销渠道建设。
Hib疫苗将成为国内新秀
2010年上半年代理Hib疫苗毛利率49.03%，全年42.82%，毛利率下降的原因是公司加大城市接种点的开发投入。公司近期仍将加大重点省市的Hib市场开发，为在2012年生产上市的预充式Hib（属于高端产品）实行错位市场式销售的市场开发做准备。预计随着重点省份市场的开拓，以及新产品的陆续投产，未来公司Hib疫苗毛利率将企稳回升。而随着外资Hib疫苗在国内市场的逐步萎缩和撤资，以及公司新产能的投入，预计2013年智飞生物的Hib疫苗产能将占到市场的32%。
新的利润增长点：AC-Hib三联疫苗将于2012年上市
公司超募资金投资的AC-Hib三联疫苗采用国内外最先进的偶联技术制备的疫苗，收率为目前生产工艺的3-4倍，成本仅为国内生产企业同类制品的1/3-1/4，具有成本和规模化的优势。目前全球已有90%以上的国家将Hib列入计划免疫，一旦中国列入，AC-Hib三联疫苗将有广阔的市场前景。
（具体内容请见附件）
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