| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:36 |
作者： |
张欣 |
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主要事件：
2010年公司实现营业收入13.58亿，比上年同期增长40.24%，公司利润总额2.04亿元，比上年同期增长14.70%，实现归属于上市公司股东净利润1.81亿元，比上年同期增长12.77%。每10股派现金0.6元。
投资要点：
1.公司的营业收入经历了2009年的短暂回落后，2010年快速增长，公司大品种销售收入增长迅速，其中桂枝茯苓胶囊单品种销售收入突破3.6亿元，热毒宁注射液单品种销售收入突破3.2亿元。
2.公司毛利率较2009年有所下降，主要是中药材的原材料价格上涨过快所致，不过依然维持在较高水平为72.7%，毛利率在2010年第二季度降至70.26%后，第三、四季度都有回升，我们预计公司今后将保持较高毛利率增长。
3.公司注重新产品研发，2010年公司获得中药品种参乌益肾片的新药证书及生产批件，以及赖诺普利片、辛伐他汀片2个化学药品种的生产批件；获得热毒宁注射液增加流感高热适应症等3个临床研究批件。
4.公司的总市值较小为66亿元，研发实力突出，预计2011年、2012年营业收入为17.39亿元、23.65亿元，净利润为2.16亿元、3.21亿元，每股收益为0.51元、0.76元，给予推荐评级，目标价为22元。
风险提示：
新产品获得批件慢于预期，药物价格受发改委调控。
（具体内容请见附件）
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