| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:36 |
作者： |
周锐 |
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股权激励的方案如下：
激励对象：5名高管和70名核心技术业务人员；股票来源：向激励对象授予974万股，其中首次授予894万股；股票价格：《激励计划》首次公告前20交易日均价16.77元的50％；股权解锁：自授予日起12个月后、24个月后、36个月后各申请解锁授予限制性股票总量的30％、30％和40％，解锁条件为自授予日起3年的净利润分别不低于2.4亿、3.0亿和3.7亿，营业收入分别不低于16亿、20亿和25亿。
我们的看法：
股权激励有利于吸引和稳定核心骨干，调动公司管理层积极性。尽管本次股权激励股份占公司股本比例不多，但从价值来看，974万股目前总市值仍高达17883万，获得激励的75人人均约238万，预计将会取得较好的激励效果；增发股份和激励成本对公司利润稀释有限。本次激励定增股份占公司股本总额约2.34％，对每股收益的稀释相对有限。激励成本预计股权授予后3年分别为2272万、2678万和3300万，对利润影响并不大；维持强烈推荐评级。综合来看，公司股权激励的实施将有利于公司加快销售渠道的拓展，未来银杏内酯等中药注射剂陆续获批值得期待，长期成长趋势良好。我们预计公司10-12年的EPS分别为0.47、0.62和0.80元（不考虑激励费用分别为0.47、0.67和0.86元），维持强烈推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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