| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:17 |
作者： |
何冰冰 |
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事件：公司于2011年4月17日发布一季报，一季度营业收入为7.84亿元，同比增长37.14%；净利润为1893万元，同比增长32.16%；实现基本每股收益为0.23元。
点评：一季度稳步增长。公司2011年一季度营业收入同比增加37.14%，主要原因是公司三大业务（媒介代理、品牌管理和自有媒体）同比营业规模稳步增加。而净利润同比增长32.16%，一方面来自于营业收入的同比增加，同时也来自于一季度尚未使用的募集资金产生的利息收入，从而导致一季度财务费用较上年同期减少855.95%。
调整预期看公司。公司于2011年3月27日公布其强势收购重庆年度广告公司，结果股价截止到2011年4月15日累计下挫11%。我们分析认为，下挫的最主要原因是收购的项目低于市场预期，包括之前年报显示的业绩增长低于预期。而市场对于省广高预期的最主要原因就是把其归列为与互联网，手机媒体等相似的新媒体，但实际上，广告行业在中国发展已有千年历史，而广告的载体也已经经历了多个媒体载体，行业已经处于发展的成熟期。尽管近年来各家公司对于新媒体广告投放量明显增多，但总体广告经营总额却并未显著增加（近五年维持在平均10%的增长），所以我们并不认同市场对于省广高增长的预期，在保持高于行业增长的情况下，适当通过收购扩延产业链和加大进军数字营销领域，是符合营销行业领域发展特性的，稳健的发展思路理应得到肯定。
建议评级：我们预测公司2011年和2012年EPS分别为1.25和1.59，我们认同公司未来“国际化的整合营销传播集团”的稳健发展思路，所以给予公司长期“推荐”评级，六个月目标价为50～52元。提示投资者公司的小非即将解禁，以及公司所在营销行业受宏观经济环境的影响。
（具体内容请见附件）
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