| 来源： |
广州证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月17日 15:22 |
作者： |
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点评要点
公司费用上升导致净利润增长略低预期：公司2010年实现收入30.79亿元，同比增长50.16%,实现净利润0.68亿元，同比增长27.03%。实现每股盈利0.82元，略低于我们此前预期的0.93元，其主要原因是公司的费用增长明显所致，1）公司根据财政部最新的25号文，将发行过程中的路演费、信息发布费等多项费用约554万元全部转入管理费用，导致管理费用增长超过市场预期；2）公司购买成都媒体伯乐公交广告公司50%股权，按公司坏账政策提取相应减值损失约212万元。
2010年，公司成功上市，在全国广告行业的品牌知名度进一步增强，全年新增34个新客户，其中包括，东风日产、重庆首金房地产、京东方等大型企业。
公司三项业务2010年增长势头强劲：
媒介代理：公司全年媒介投放总量达到27.58亿元，同比增长54.85%，主要受益于2010年新增客户东风日产带来的新增投放量，以及原有客户的投放量增加。
品牌管理：全年实现收入1.6亿，同比增长20%。全年新增十多个品牌管理客户，包括吉利汽车、深圳移动等。自有媒体：全年实现收入1.6亿元，同比增长18%。全年毛利率32.4%，同比降3个百分点。
总体而言，公司2010年增长主要受公司上市后的品牌效应、资金充裕等因素的推动；未来在广告市场景气度持续向好的前提下，公司三项主营业务将持续向好，另外，公司将通过外延式兼并扩充业务规模及类型。
公司未来的增长：深耕细作主营+外延扩张品牌管理：公司募投项目中的“广告数字化运营系统”项目预计将于今年中旬完成，系统的完成将有利于提升公司品牌管理服务价值。另外，目前公司已在主要区域建立分公司，并高薪聘请国际性人才协助开拓新业务。我们认为，公司品牌管理业务将是公司成为大型综合性传播集团的关键点。
（具体内容请见附件）
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