| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月29日 14:14 |
作者： |
周思立 |
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整合第一步
投资要点：
公司发布公告，计划投入部分超募资金投资重庆年度广告传媒有限公司。公司计划最终实现对年度公司的持股比例达到51%，投资总额预计为11,055万元。
年度公司成立于2010年2月，股东为十名自然人，下属七家子公司。年度公司目前代理了《重庆晨报》、《腾讯.大渝网》、《每日新报》、《渝州服务导报》等媒体广告，代理业务领域包括地产、汽车、3C及外阜等四个领域。2010年年度公司实现营业收入1.1亿元，净利润0.18亿元。
公司将通过增资和受让原股东股权的方式进行投资。其中股权转让款总价与年度公司2011-2013年净利润值挂钩。如2011-2013年，年度公司净利润分别达到2100万元、3200万元和4400万元，则省广股份将支付股权转让价款5435万元。
公司以创业产业整合者为发展定位，有望成为综合性的传播集团。通过此次对外投资，公司将媒介代理业务扩展到了买断式媒体代理领域，整合了年度公司的广告代理资源，同时可以充分发挥业务协同优势，进一步提升公司的盈利能力。
本次投资主要风险在于年度公司仅成立一年，公司持续经营能力有待考验。
如年度公司达到未来三利润目标，将分别增厚省广股份每股收益0.25、0.39元、0.53元。据此计算，2011省广股份每股收益分别将达1.49元，相对于目前股价市盈率仅为34倍，上调至推荐评级。
（具体内容请见附件）
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