| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 14:08 |
作者： |
田东红;韩梅;郑军 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件
公司公布2010年年报，全年实现营业收入110.64亿元，同比增长58%；实现利润总额19.90亿元，同比增长54%；实现归属于母公司的净利润13.98亿元，同比增长41%；实现基本每股收益0.153元，略低于我们之前的预期。
简评
产能释放，水泥价涨量增推动收入利润快速增长。公司去年唐县项目、三友二期、烟台项目、启新迁建、凤翔项目、大同二期、滦县二期7 条水泥熟料生产线及曹妃甸年产120 万吨矿渣细磨生产线项目投产，产能跃升至9000万吨。销售水泥及水泥熟料5,681万吨，同比增长49%。此外去年四季度华北地区水泥价格快速拉升也带动全年销售均价同比提高4%以上。价涨量升推动收入增长58%。单吨毛利提高到57元。
自建与收购并举，未来仍有产能释放。公司过去几年主要依靠自建产能，以每年2000万吨以上的速度扩张，新建的生产线还包括包头、涞水、平泉、阳泉、永吉等5个项目，预计今年仍有2000万吨左右产能投放。此外考虑到新建产能扩张受限，公司也开始不断通过收购兼并地区水泥产能补充。前年收购奎山水泥，去年完成了承德康达项目收购及秦岭水泥29%股权划转工作，成为秦岭水泥第一大股东。未来还将会继续通过收购整合做大产业。
盈利预测与估值。我们预计公司2011-2012年收入分别为156.5亿元，189亿元和221.5亿元，同比增长41.45%，20.77%和17.20%；归属于母公司的净利润2193万元，2930万元和3532万元。同比增长56.82%，33.61%和20.57%。对应每股收益分别为1.81元，2.42元和2.91元。维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
