| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年04月15日 14:12 |
作者： |
赵军胜 |
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2011年第1季度公司实现营业收入6.94亿元，同比增长48.20%；营业利润为-2823万元；利润总额为-1379万元；归属于母公司所有者的净利润为-741万元，同比减亏85.12%；每股收益为-0.02元。一季度是水泥行业淡季，历史上公司该季度均处于亏损状态。今年归属于母公司所有者的净利润较去年同期明显改善，处于历史最好水平。
华东地区向好是业绩减亏主因。公司一季度减亏的主要原因是：华东地区公司水泥销量和销售价格提升明显。该地区公司有水泥熟料生产线5条，产能占比达到38.34%，2011年第一季度华东水泥价格同比增幅较大，改变了以往拖累总体业绩的状态，带动公司营业收入的增长。同时，新疆地区淡季继续同比保持较好水泥需求。
盈利能力和期间费用率改善明显。在营业收入增幅较大情况下，煤炭等成本价格涨幅较小，一季度营业成本涨幅仅为26.23%，使得盈利能力大幅提升和期间费用率下降。一季度公司综合毛利率为26.23%，同比提高11.9个百分点；期间费用率为27.62%，同比下降1.36个百分点。
政策因素将继续给力新疆水泥需求。新疆地区作为重要的少数民族自治区受益于国家政策倾斜的力度较大。2011年2月新疆地区固定资产投资增速为11%，较去年同期2.4%的增速提升明显。随着新疆政策力度的加大，公司作为新疆的水泥龙头企业受益最大。
华东地区向好趋势不变。公司华东地区的产能主要分布在江苏南京和宜兴。2010年第四季度江苏地区水泥价格达到高位后，2011年因季节性因素回落，但同比仍处较高水平，未来随着区域供需形势的继续向好，对公司业绩起着积极推动。
产能释放成为业绩增长基础。2011年公司产能将继续释放和2012年进入集中释放期。新疆作为基建等建设项目较多的地区，不像其他地区对水泥新建产能严格限制。公司紧抓机遇，2010年9月和2011年3月计划建设水泥熟料生产线10条熟料生产线和6条混凝土生产线，年产能分别达到1268万吨和200万平方米。陆续会在2012年和2013年释放。成为公司业绩稳定增长的基础。
（具体内容请见附件）
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