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公司公布2011年一季报，收入大幅增长37.35%至13.6亿元，净利润大幅增长50.8%至1.43亿元，或EPS0.409元。
主营业务收入在去年Q1收入增速高达32.86%的情况下仍然保持了36.67%的快速增长。其中，友谊商店仍然保持40%以上的收入同比增长，其它商店（除春天百货）同比增长应该都在20%以上。
一季度毛利率基本平稳，同比微降0.28个百分点至19.57%，其中奥特莱斯的毛利率偏低，拖累了整体毛利率。
由于同店增长很快，管理+销售费用率同比下降1.32个百分点到仅5.23%。
财务费用同比减少130万元，其收入占比较去年同期基本持平。营业利润率提升1.27个百分点至14.1%。，同比增长50.15%。
归属于少数股东的净利润同比增长46%，显示品牌服饰代理业务和小额信贷业务业绩很快增长。
一季度小额信贷发放大幅增长至约1.703亿元，贷款利息大幅增长至669万元，年化利息率高达15.7%。2011年3月24日，公司为小额信贷公司提供2亿元贷款担保（小额信贷公司实际贷款不超过1亿元）预计该项业务随着公司主业发展而有望快速发展，助推EPS增长。
我们预计公司主业未来三年EPS分别为0.85,1.11,1.37元（首页EPS），三年复合增长率为30.2%。另外公司持有长沙银行的股权值约2元每股。当前股价对应的主业11-13年估值为分别27.4,20.99,17倍，PEG小于1，因此我们维持增持评级。
预计天津住宅销售的全部收入9.24亿元，权益净利润1.27亿元，对应EPS 0.364元。我们假设在2012年全部确认，则公司未来三年的EPS分别为0.85,1.47,1.37元（尾页表格EPS所示）。
风险提示：同店增速出现大幅下滑；长沙奥特莱斯收入低于预期，亏损严重。
（具体内容请见附件）
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