| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月13日 14:26 |
作者： |
沐华 |
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撰写时间： |
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实现净利润127.94亿元，同比增长67.4%
实现拨备前利润206.02亿元，同比增长60.29%。该业绩基本符合我们预期。
从业绩增长驱动因素看，净利息收入、手续费及佣金净收入的大幅增长及费用有效控制是业绩同比增长的主要动力。
业绩分析
1.同业规模先升后降，贷存比回落2.净息差低于同业，改善明显
3.中间业务发展良好，手续费收入占比稳中有升4.不良低位下降，拨备大幅提高
5.费用控制良好，成本收入比下降投资建议及风险提示
预计光大银行11年净利润为159.31亿元，同比增长24.52%。2011年光大银行规模扩张预期将保持相对同业较快的水平，净息差有望持续改善，资产质量稳定，拨备压力较轻，盈利稳定增长可期。维持对其“买入”评级，目标价4.43元，对应倍11.24年PE，1.9倍11年PB。
风险提示：地产相关贷款占比较高，资产质量在政策调控下需保持关注。
（具体内容请见附件）
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