| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 14:04 |
作者： |
刘俊 |
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收购亚细亚化工，进入医药中间体领域，盈利能力将大幅提升
在收购亚细亚化工后，公司将能够将其产业链延伸至下游医药中间体领域，市场空间更为广阔，毛利率也将大幅提升。目前，亚细亚化工仍在继续扩产中，并且有众多医药中间体储备，预计在被收购后将陆续开始建设。我们预计，亚细亚化工2011-2013年净利润每年增长30%，那么其对青松股份每股收益的贡献可达0.45、0.58和0.75元。
公司与松节油厂商签署独家供应协议，能够获得稳定足够的松节油资源
公司已经与5家松节油供应商签署独家供应协议，这5家可以供给松节油15000吨，占公司需求量的70%以上；公司另有2家供应商意向供应5400吨松节油。这7家供应商可以松节油超过2万吨，占公司2011年松节油需求量的80%左右。
我们看好并推荐青松股份
我们预计，公司2011-2013年EPS分别为1.06、1.46、1.82元，考虑到本次拟收购的亚细亚化工2011-2013年贡献EPS为0.45、0.58和0.75元，我们预计，2011-2013年，公司EPS可达1.51、2.04和2.57元。公司目前股价37.03元，对应2011-2013年业绩的市盈率分别为25、18和14倍。
我们看好青松股份成长性，维持对公司的“推荐”评级。
风险因素
公司对张家港亚细亚化工的收购存在不确定性；IPO募投项目进度存在低于我们预期可能性。
（具体内容请见附件）
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