| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 15:17 |
作者： |
严福崟;乔培涛 |
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要点：
公司昨日发布1季度业绩预告，公司1季度预计实现净利润17-20亿元，同比增长130-170%，基本每股收益约0.2889元-0.3399元。1季度业绩再次超出市场预期，我们认为在2季度可以继续关注工程机械的投资机会。维持公司强烈推荐的投资评级。
混凝土机械下游需求旺盛。公司混凝土业务受房地产调控影响有限，基建投资拉动行业需求保持旺盛，一二月份销售额同比超过50%以上的增长，三月份数据应该超过前两个月，预计1季度同比增长超过100%。二季度是传统的销售旺季，销售情况有望延续增长势头。同时公司收购CIFA后，全球范围内的采购优势逐步显现，10年已为公司节省采购成本3000多万，未来将在设计等方面发挥更大的协同作用。
小吨位起重机发力。起重机业务增长稳健，1季度同比将达到60%左右的增长（我们此前预计公司起重机将同比增长50%），继续超出预期。公司常德小吨位起重机基地完成技改后开始发力，弥补了去年在小吨位产能上的短板，增长速度快于行业水平，渠道销售模式继续带动销量增长。公司预计起重机行业11年的增速在23-25%的之间，公司实现年初制定的增长50%目标有保障。
塔机份额提升。随着各地保障房建设陆续开工，公司塔机业务市场份额继续提升。公司塔机产品一直具有技术优势，尤其在中大吨位产品方面几乎处于技术垄断的优势。公司10年市场份额达到17%，排名第一，远远领先其他企业。2011年销售目标70-80亿元，增长150%以上，2012年有望跨入100亿元规模，成为继混凝土机械、起重机后公司第三个超百亿的主营业务。
挖掘机、环卫机械稳步发展。去年挖掘机销售突破1000台，今年计划到达5000台以上。公司在渭南的挖掘机工业园投资11.2亿元，将建成年产1万台大中型液压挖掘机、1万台小型液压挖掘机的生产线。环卫机械公司产品主要集中在垃圾的转运和收集环节，目前市场占有率达到60%以上，环卫设备后续增长空间依然广阔，极大的丰富了公司的产品结构，有利于对抗行业系统性风险。
维持“强烈推荐”评级。保障房建设陆续开工，下游需求依然旺盛，公司塔机销量增长迅速是房地产开工建设增长的印证。我们继续看好公司未来的增长潜力，预计11年收入将保持60%左右的增速，初步估算11、12年EPS分别1.25元，1.67元，对应昨日收盘价PE分别为13.1和9.7倍，维持公司强烈推荐评级。
风险提示：
国内投资增速急剧下滑；商品房、保障房建设大幅萎缩。
（具体内容请见附件）
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