| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 14:20 |
作者： |
姚圣 |
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虽然受到日本核危机的冲击，但是东方电气的表现依然值得我们期待。近期市场普遍对未来几年核定单缩水和风电产品利润率收窄感到忧虑，但是东方电气水电业务和EPC出口业务规模明显扩张，在业务结构优化方面表现出色。同时，公司也在向风电投资和发电站服务领域渗透。此外，我们认为从长期来看，核电将保持稳健的发展趋势，我国对核电发展的安全性将越发重视。我们微调了盈利预测，对A股和H股均维持买入评级。近期股价走软为长期投资者提供了较好的吸纳机会。
支撑评级的要点：由于项目大部分已获批，2011-12年核电业务收入几乎不会受到影响；与火电和水电生产共享常规岛设施；EPC出口增长、可能投资风电场。
影响评级的主要风险:核电产品交付推迟；受入账方法影响风电业务利润率缩窄；EPC业务率下滑。
估值.新的A股和H股目标价分别为30.10人民币和30.50港币，分别对应18.8倍11年预期市盈率和1倍11-13年PEG。
（具体内容请见附件）
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