| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月30日 15:23 |
作者： |
涂羚波 |
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撰写时间： |
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投资要点
高于收入增幅。2010年公司实现营业收入、净利润分别为100.75亿元、9.26亿元，同比分别增长40.49%、53.41%，每股收益1.33元，分配方案为10派1。利润的增长幅度高于销售收入的增长幅度，得益于销售的增长和成本、费用的合理控制。2010年营业利润率为10.35%，同比上升了0.7 个百分点；管理费用率、销售费用率同比分别下降0.82个百分点、0.35个百分点。
各业务板块均取得了良好的增长。报告期内药品事业部收入预计20亿元，同比增长35%；透皮部受到调价的影响，收入有所下降，达到5.62亿元；健康类牙膏产品同比增长80%以上，收入突破10亿元；医药工业总体实现销售收入36.18亿元，同比增长40%。医药商业实现收入59.26亿元，同比增长29.36%。
传统业绩将继续稳健前行。透皮业务经历了10年的消化库存和销售恢复期，现已恢复正常，预计2011年会有恢复性增长；中央产品随着国家基本药物制度深入推进和对基层药物市场补贴力度加大，有望实现持续增长，我们预计中央产品受药品降价政策影响较小；普药业务今年会作为重点拓展。
（具体内容请见附件）
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