| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月28日 13:51 |
作者： |
周思立 |
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2010年，公司实现营业总收入100.75亿元，同比增长40.49%；归属于上市公司股东的利润为9.26亿元，同比增长53.41%；每股收益1.33元，同比增长52.87%。公司拟每10股派1元。
净利润增速高于营收增速的主要原因是成本和费用的有效控制，2010年集团的管理费用率为2.51%，同比下降了0.82个百分点；销售费用率为16.90%，同比下降了0.35个百分点。
药品事业部和健康事业部分别贡献利润4.69亿元和2.95亿元，二者合计贡献了总利润的82.5%。公司2010年的出口供货值为3606万元，同比增长79.67%，公司的国际战略在快速推进。
集团公司内部股权关系进一步清晰，运营效率进一步提高。文山七花公司成为集团三七资源的运作平台；丽江公司专注于集团产品的委托加工；金殿制药变更为云南白药集团健康产品有限公司，专注于牙膏等健康产品的生产经营；西双版纳制药厂有限公司成为透皮产品事业部配套的子公司；丽江、文山、兴中、云健、大理等五家子公司的产品销售相继整合进入药品事业部。
2011年将完成整体搬迁，产能限制因素将不复存在。呈贡新厂区和大理制造中心的建设基本完成，今年上半年均可建成投产。
“新白药、大健康”将指引公司战略转型。面临医改的机遇与挑战，公司适时提出了“新白药、大健康”的发展战略，希望传统中药与现代生活能完美结合，在医疗卫生、营养保健、健身休闲、健康管理等与人类健康紧密相关的生产和服务领域有所建树。
投资建议：2011年的EPS预测为1.75元，目前估值略微偏高，我们看好公司在大健康领域的精准的战略布局和高效的战略执行力，未来仍有较好的成长性，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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